大V观点：新经济正在给经济增长提供新动能

　　瞄股网讯：11:18财联社4月13日讯，据计算，中国3月份对美国贸易顺差981.5亿元人民币。11:10【中国3月份录得月度贸易逆差 为2017年2月以来首次】财联社4月13日讯，按美元计，中国3月贸易逆差49.83亿美元，预期275亿美元，前值由337.4亿美元 修正为337.5亿美元。

　　昨日（4月16日）国际黄金小幅反弹，日线收出一根十字星，盘中一度冲破1350美元/盎司关口，主要因周一...

　　3月PMI季节性反弹，但仍然低于去年同期。而从中观高频数据看，3月工业经济大概率回落：虽然乘用车销量增速保持平稳，但地产销量增速仍趋下行，指向终端需求有平有降；粗钢产量和发电耗煤增速双双下滑，虽然与去库存、采暖季结束有关，但也反映工业生产明显转弱。

　　4月上旬发电耗煤增速小幅反弹，但地产销量增速仍在下滑，反映终端需求未见起色，工业生产略有改善。过去5个月，社融增速从13%大幅滑落至11%，意味着依赖信贷的工业经济已是强弩之末，未来将面临持续下滑的风险。去年下半年经济超预期企稳，主要增量来自于以信息服务业为代表的新经济，这意味着未来即便工业旧经济下滑也无需过虑，以创新和服务业为代表的新经济正在给经济增长提供新动能。

　　需求：下游地产、乘用车走弱，家电、纺服走强，文娱改善。中游钢铁改善，水泥、化工走强。上游煤炭走弱、有色分化、交运改善。

　　“春节因素”消退，3月CPI同比回落，食品和非食品环比均由涨转跌，主要食品分项及非食品分项中的交通通信、教文娱等环比下跌。3月，CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月收窄0.8个百分点；CPI环比下跌1.1%，上月环比上涨1.2%。其中，CPI食品和非食品环比分别下跌4.2%和0.4%，上月环比分别上涨4.4%和0.5%。食品分项环比多由涨转跌，其中鲜菜、畜肉和蛋类环比跌幅较大，主因“春节因素”消退和季节性因素。非食品分项中，生活服务、交通通信和教文娱环比由涨转跌，或主要受节后出行人数减少、3月成品油价格下调等因素影响；衣着和居住环比上涨，与服装换季、节后租房需求增加等因素有关。成本推动型通胀压力显性化下，CPI消费品明显修复，推动1季度CPI中枢回升；随着成本端压力的持续，2018年通胀中枢或将抬升、总体压力可控。“春节错峰”致1月和2月CPI波动较大，

　　总体来看，1季度CPI同比均值2.2%，较去年4季度均值抬升0.4个百分点。成本推动型通胀压力显性化下，CPI消费品显著修复，推动CPI中枢回升。早在2017年3季度，我们就领先市场提示，成本推动型通胀压力逐渐显性化，将导致2018年通胀中枢抬升。贸易或对国内物价有一定推升，但总体幅度有限，成本推动型通胀压力显性化仍是2018年通胀走势的主逻辑。预计4月CPI环比修复，同比或在2%左右。

　　PPI同比继续回落、环比跌幅扩大，生产资料环比跌幅扩大、生活资料环比转跌，其中采掘工业环比跌幅较大。3月，PPI同比上涨3.1%，涨幅较上月收窄0.6个百分点；PPI环比下跌0.2%，跌幅较上月扩大0.1个百分点。3月PPI分大类来看，生产资料环比下跌0.2%，跌幅较上月扩大0.1个百分点，其中采掘工业和原材料工业环比转跌，加工工业与上月持平；生活资料环比下跌0.2%，食品、衣着和耐用消费品环比转跌，一般日用品环比跌幅与上月一致。考虑到节后复工、基数等因素，预计4月开始PPI或缓慢回升，下半年重回下行趋势。

　　PPI分行业来看，纸制品、黑色冶炼等行业环比涨幅居前；多数行业同比均上涨，但涨幅多数收窄。3月分行业环比来看，公布的30个行业中有一半的行业环比上涨，其中纸制品、黑色冶炼、黑色采选等行业环比涨幅居前，石油相关环比由涨转跌、煤炭开采涨幅收窄。3月分行业同比来看，大多数行业同比均上涨、涨幅多数较上月收窄，仅纸制品和煤炭开采等行业同比涨幅较上月扩大。