科创板最新新闻 创板核心制度已进入公开征求意见的关键时期

　　圣洁神艾斯特莱雅

　　据了解，科创板核心制度设计已进入公开征求意见前的关键时期。在此节点，仔细研究海外同类资本市场制度设计中的经验，择其精华而用之，究其在试错中发现的教训而避之，应当是必要且有益的。

　　一是，美国市场有成熟而强大的司法体系，以集团诉讼为代表，对企业上市过程中的违法行为追责效率高、力度大、救济到位。

　　二是，美国投行有通过长期市场竞争形成的、严厉的声誉约束机制，投行利益与客户利益高度绑定，从而强烈约束投行的短期行为。

　　三是，美国市场有众多成熟的、长期的机构投资者，它们在基本面研究、定价、公司治理和交易过程中发挥着专业作用。

　　四是，美国市场的律师、会计师等中介机构，通过的市场竞争，锻炼出了内生的、专业的约束能力。

　　尽管大量细节尚未落地，但各方对科创板有别于A股市场现行规则的期待在方向上是一致的，即尽可能地减少行政干预和实质审核，赋予市场机制更多的决定权。

　　这固然是一幅悦目的理想画卷，但市场化不应等同于无监管。越是要减少有形的行政监管，就越要加强无形的制度监管。监管部门背书逐渐淡去的同时，必须确保所有市场主体能够平等高效地获得充分的信息，这才是市场化的基石。

　　想打造一个高度市场化的科创板，而不是一个陷入丛林化的竞技场，更为严格的信息披露制度和更为严厉的违规追惩制度将不可或缺。在这方面，境外市场已经积累了大量经验可供借鉴。

　　在美国，纳斯达克信息披露的制度规范主要分为三个层次：第一层次为美国颁布的有关法律;第二层次是SEC(美国证券交易委员会)制定的关于证券市场信息披露的各种规则或;

　　第三层次为纳斯达克交易所制定的有关市场规则。其中，以美国SEC制定的关于证券市场信息披露的各种规则或最为复杂具体，主要包括Regulation S-K、S-X、S-T，以及C条例、10-K、10-Q、8-K、会计资料编制公告、财务报告编制公告等。

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